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      以市場化方式更好推動綠色金融發展

      2021-04-22

        預計今年6月底,中國全國性碳排放權交易市場將啟動運營。人民銀行行長易綱表示,“構建碳市場應更多體現金融屬性,引入碳金融衍生品交易機制,推動碳價格充分反映風險,最大化發揮碳價格的激勵約束作用?!?/em>

        環境保護、氣候應對等在經濟學定義中屬于公共品或者準公共品,而通過碳市場,可將應對環境氣候變化的公共品私人部門化,通過市場機制實現供給和需求的匹配,實現均衡的價格。

        近日,圍繞下一階段“綠色金融和氣候政策”,人民銀行行長易綱在中國人民銀行與國際貨幣基金組織聯合召開的“綠色金融和氣候政策”高級別研討會的致辭中表示,“要進一步以市場化方式動員公共和私人部門資金,支持綠色經濟活動”。同時,他就完善氣候信息披露、完善并統籌綠色金融分類標準、充分發揮碳市場的定價作用等方面談了下一階段的重點工作。

        完善氣候信息披露制度

        “氣候信息披露需要進一步完善。披露主體的范圍要擴大,覆蓋上市公司、金融機構等各類主體,披露方式要逐步從自愿披露向強制披露轉變?!币拙V在發言中表示。

        市場對此已有共識。多位專家在接受采訪時表示,完善氣候信息披露是銜接全球應對氣候變化行動的重要舉措,也是金融機構落實金融監管要求的具體體現,更是金融機構在“十四五”時期落實新發展理念要求的重要實踐。不過,盡管認識上相對統一,但在執行層面卻面臨諸多困難。

        興業銀行首席經濟學家、華福證券首席經濟學家魯政委表示,首先要明確氣候信息披露的范圍,金融機構的氣候信息披露應該包括三個范圍:一是涵蓋由金融機構所擁有或控制的業務直接產生的碳排放,主要是由公司運營地點范圍內的設備直接排放的溫室氣體;二是涵蓋金融機構消耗但由供應鏈所提供的電力、熱能、冷凍及蒸汽所引致的間接碳排放;三是涵蓋金融機構以外發生的所有其他碳排放,即金融資產所對應的碳排放。

        “對于整個經濟的碳達峰、碳中和來說,顯然最有意義的是披露到‘范圍三’,但這在實際操作中是極具挑戰性的?!濒斦e例稱,如果金融機構貸款給一個電廠,那么要測算清楚這筆貸款的碳排放情況,就需要了解電廠自身的碳排放情況、該筆貸款占據電廠總融資的份額等,這只有在外部統計提供了必要數據支持的情況下才能夠做到。不然,即使個別機構披露出來,也很難做到橫向可比。

        在初期,魯政委建議可以考慮對金融機構采用“融資碳強度”這一指標,來觀察特定機構該指標的縱向變化情況、其變化軌跡與我國經濟整體碳中和路徑的偏離度情況,以此來評價金融機構融資對碳達峰、碳中和的整體支持效果。

        “整體來看,我國非財務信息披露近年來在逐步完善中,但仍然存在一些障礙?!敝醒胴斀洿髮W綠色金融國際研究院院長王遙告訴《金融時報》記者,在披露制度方面,我國雖然出臺了一系列相關政策規范逐步加強對ESG信息披露的要求,但現階段ESG信息披露標準體系并不完善,削弱了ESG信息披露作為有力手段對于上市公司的制約性,同時,監管層面和投資者對上市公司ESG表現的評估也缺乏可參照的標準。

        王遙提出,在ESG信息披露水平方面,現階段,我國上市公司ESG信息披露存在平均披露水平較低、質量較差和缺乏可用性等問題。盡管近年來上市公司發布ESG相關報告的數量不斷增加,但目前我國ESG信息披露比例仍然較低,企業對ESG理念的認知度仍存在很大不足;在ESG信息披露配套方法學和工具支持方面,現階段我國開展ESG信息披露缺少本土化的方法學支持,以至于披露口徑千差萬別,披露形式各式各樣,不利于ESG信息的整合。

        這些都是未來完善氣候信息披露制度需要考慮的問題。

        魯政委建議,在具體加強信息披露的過程中,可以遵循分步披露的方式,本著循序漸進、日趨嚴格的原則,按照自愿披露、半強制披露(不披露就解釋)和強制披露三階段逐步推進披露責任。在披露框架方面,中國可參考氣候相關財務信息披露工作組(TCFD)、國際會計準則理事會(IASB)等國際組織建議披露的框架,從治理、戰略、風險管理、目標和指標等方面細化披露內容。魯政委建議稱,“具體來說,一方面要推動加強信息披露方面的國際協調;另一方面要結合我國的發展階段和特點,在適當情況下對氣候和環境因素建立審慎的監管或法律框架,并制定完整的信息披露制度實施時間表與路線圖?!?/p>

        綢繆碳減排支持工具

        眾所周知,碳排放經濟活動讓私人受益,由此帶來的氣候變化和空氣污染等損害卻由全體社會承擔。對這種“負外部性”的糾偏,往往需要公共政策的介入來扭轉“市場失靈”。

        央行已經在探索多重政策工具。易綱介紹,“人民銀行計劃推出碳減排支持工具,為碳減排提供一部分低成本資金。人民銀行還將通過商業信用評級、存款保險費率、公開市場操作抵押品框架等渠道加大對綠色金融的支持力度?!?/p>

        “一些中央銀行已經推出了應對氣候風險的綠色工具,研究界也對潛在的、可能投入使用的政策工具進行了初步的探討?!濒斦榻B,這些政策工具大致可分為兩大類:貨幣政策工具和監管政策工具。其中,貨幣政策工具包含常規貨幣政策工具、資產投向管理、信貸政策和抵押品管理;監管政策工具包括宏觀審慎工具和微觀審慎工具。

        結合國際經驗和中國的實際情況,魯政委表示,我國央行提出的綠色工具之中,強化信息披露、開展氣候和環境風險壓力測試、進行綠色專項再貸款、優化央行資產投向和深化國際合作等都是國際研究與實踐中所推薦的措施。他進一步建議,除上述措施之外,央行還可以通過考慮差異化的準備金率、定向中期借貸便利(TMLF)、差異化風險權重、內部資本充足評估程序(ICAAP)和大額風險暴露管理等措施引導金融資源支持碳達峰與碳中和。

        根據中國目前已有的結構性貨幣政策工具,王遙推測,碳減排支持工具可能有以下四個設計方向:一是定向降準,對碳減排相關貸款到達一定比例的銀行適當降低準備金率;二是再貸款,對支持碳減排的行業提供額外再貸款或相關利率優惠;三是再貼現,將有助于碳減排的相關行業納入優先支持行業,或對相關行業提供優惠的再貼現率;四是放寬擔保品要求,將碳中和債券等具有碳減排效益的綠色資產納入合格擔保品范圍。

        “人民銀行明確提出了要保證政策具有精準性和直達性?!蓖踹b分析,由于再貸款、再貼現能夠精準且直接支持對碳減排相關項目的融資活動,并在支持普惠、小微企業等領域工作中具有成功經驗,可能會得到優先設計運用。

        更好發揮市場的價格發現作用

        預計今年6月底,中國全國性碳排放權交易市場將啟動運營。易綱表示,“構建碳市場應更多體現金融屬性,引入碳金融衍生品交易機制,推動碳價格充分反映風險,最大化發揮碳價格的激勵約束作用?!?/p>

        如上所述,環境保護、氣候應對等在經濟學定義中屬于公共品或者準公共品,而通過碳市場,可將應對環境氣候變化的公共品私人部門化,通過市場機制實現供給和需求的匹配,實現均衡的價格。

        “當前,在全國碳市場建設過程中,部分地方試點碳市場,對碳金融業務與產品創新進行了有益探索,但整體規模仍然較小?!濒斦硎?,從國際成熟市場的發展經驗來看,碳金融與碳市場的發展應相輔相成,碳金融能夠為碳市場提供充足的流動性,為碳市場參與者提供風險管理工具,為激活與管理碳資產創造條件。同時,碳金融交易工具和碳金融融資工具的不斷豐富和完善,將強化碳交易的激勵功能,從而大大提高企業主動積極參與碳交易的意愿,有利于碳市場的持續健康發展。

        王遙也認為,碳排放權交易緊密連接了金融資本與低碳實體經濟。她解釋道,一方面,金融資本直接或間接地投資于節能減排的企業與項目;另一方面,來自不同企業和項目產生的碳減排量進入碳金融市場進行交易,并被開發成碳金融現貨及碳衍生產品。碳排放權由此便逐漸衍生為一種金融資產,以金融資產的運作模式活躍在金融市場。

        除了更好地發揮碳市場的價格發現作用之外,魯政委還建議關注“綠色溢價”這個概念。他告訴《金融時報》記者,綠色溢價是指某項經濟活動的清潔(零碳排放)能源成本與化石能源成本之差。目前,在大多數領域,綠色溢價是正值??梢酝ㄟ^相應的政策來矯正這一現象,使得使用清潔能源比化石能源的成本更低。如此,就能夠更好地撬動全社會金融資源向綠色領域傾斜。

       

      來源:金融時報-中國金融新聞網